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NBER论文解析:猛虎能否驯良?欲遮还羞的国有企业改革唧唧堂论文
作者:admin  日期:2019-09-14 11:14 来源:未知 浏览:

  原标题:NBER论文解析:猛虎能否驯良?欲遮还羞的国有企业改革唧唧堂论文解析

  常人皆有此种常识:“国有企业做私有化改革,其目的在于减少政府对市场中企业的偏向性,提升市场的竞争,进而提升企业的业绩。”Shleifer (1998)认为相比于公有制的企业,私有制企业能更有效地激励创新和控制成本,应该大力提倡。Ehrlich等(1994)和Karpoff (2001)认为,基于公有制性质构建的公司组织可能不会或者根本无法对经理人做到有效监管。

  然而,实证性经验分析却不像理论上预测的那样清晰,结果含混不清。例如,DeWenter和Malatesta (2001)基于全球500家最大的公司的数据分析,发现相比于公有制企业,私有企业的确有更低的成本和更高的利润。但是如果对经历过私有化过程的,从共有企业转变为私有企业的样本单独的分析,结果却并不一致。国有企业私有化后绩效确有提升,而杠杆率和就业却主要是在私有化前更高。而且只在匈牙利,波兰和英国三个国家,私有化的市场回报是正的,上述结果在其他国家或地区没有统计上的显著性。

  一种可能的解释是,私有化增益取决于各种内部和外部因素。关于内部因素,Shleifer和Vishny(1994)提出了一个正规模型,认为只有在招聘用人的“控制权”真正转移到职业经理人时,私有化才能带来正效益。关于外部因素,Vickers和Yarrow(1991)认为外界环境性质确实影响私有化的效率,Boardman和Vining(1989)进一步明确,研究公司私有化的影响,竞争性的市场环境是关键。

  本篇论文讨论解决两个相关的问题。首先,国有企业改革的真正含义是什么。在现有国有或国控企业中,建立现代企业所有权制度和管控制度,是否真正提高了国有企业的业绩,还是跟之前处于国家控制时期表现没有太大差别?换句话说,凶猛的老虎能变得驯良么?为了解决问题,论文考察企业以下绩效指标,例如资产回报率(ROA),全要素生产率(TFP)的增长和专利申请量,考虑国有股权变动和控制权的变化对这些指标的影响。

  其次,论文考察国有企业改革后面临的环境是否发生了变化。如果现有国企和已经改制的国企以软预算约束的形式——补贴,免税期和提供低息贷款——获得政府额外支持,那么企业可能会继续受政府的影响,这可能会有助于或损害已经改革后的国企的绩效。

  论文数据主要来源于国家统计局的年度工业调查(AIS)。样本包括1998年至2013年制造业相关行业中所有大中型企业的企业数据,论文是首个使用2008年金融危机之后的大幅扩展的这系列数据的论文。论文用来自Dios数据库的价格指数补充修正AIS数据,将所有名义价值修正为以1998年为基准的实际价值。

  论文关注国有企业,改制的国企和私营企业之间的差异。此外,论文还关注评估LPO(独立法人所有)企业,那些一直是LPO的企业以及那些从国有企业转变为LPO的企业。因此论文分别衡量五种所有权类别的影响:始终私有,始终国有企业,始终LPO,国企转为私有的,国企转为LPO的。

  主要结果变量是一系列环境措施,包括利息补贴和贷款优惠,以及产出补贴。绩效指标包括财务和经济绩效指标,包括ROA,TFP增长和专利申请量。控制变量包括企业层面以及行业控制,例如该部门的外国投资份额,该部门的出口导向和关税。fi控制公司层面固定效应,D代表年份的虚拟变量。

  假设1a:以补贴,税收减免或低息贷款提供的支持有利于国有企业和改制后国企。

  假设1b:以补贴,税收减免或低息贷款提供的支持有利于国有企业而不利于改制后国企。

  假设2c:私有化使国企改善业绩,但其表现(创新激励等方面)仍然比同行的私营企业差。

  结果表明:私有化的国有企业继续受益于政府对私营企业的支持。与从未国有的私营企业相比,私有化国有企业更受到低息贷款和政府补贴等产业政策的青睐。在2008年全球金融危机后,中国政府提供的万亿美元刺激计划中,这些差异更为突出。

  私有化后的表现:与私营公司相比,国有企业和改制后国企(但现在是私营企业)的盈利能力都显著不足,这表明资源配置不恰当。尽管如此,私有化后的业绩有明显改善,特别是在是生产力或专利申请方面。说明猛虎可以改变它的条纹,www.149123.com,也可以变得驯良;然而政府方面持续支持的行为却总是欲遮还羞,欲拒还迎。

  研究带来启示如下:非国有企业和曾经的国有企业改制成的非国有企业有很大不同。这些私有化的国有企业,请问高手今晚买什么码。享受较低的利率,较大的贷款优惠和更多的补贴,同时表现得比从未有国有历史的企业更差,这一结果同样适用于私营公司和LPO公司,国有企业和在国家半影区内经营的私营企业之间也存在着巨大的灰色地带。当所有权改变但政策环境没变时,研究提出了关于改革举措效力出现严重问题的证据。如果政府改变其行为并限制现在有利于国有企业和已经改制的国企的低息贷款,私有化国企的表现会更好。

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